射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gō奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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