国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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