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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒ尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系u)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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